度過經濟轉型陣痛期，財政政策可發揮更大作用。建議更多采用增發國債、擴大支出等支出端政策，收入端的減稅降費應從“數量規模型”轉向“效率效果型”。

中共中央政治局近期召開會議指出，當前外部環境變化帶來的不利影響增多，國內有效需求不足，經濟運行出現分化，重點領域風險隱患仍然較多，新舊動能轉換存在陣痛。對這些發展中、轉型中的問題，有必要正確認識并開展深入分析。

經濟運行出現分化，新舊動能轉換存在陣痛

根據筆者觀察，結合宏觀數據來看，在當前經濟回升向好過程中主要出現了五大分化走勢：一是供給好于需求，規模以上工業增加值增速高于消費和投資；二是外需好于內需，近期出口增速高于國內需求；三是工業好于服務業，這主要因為設備更新及出口帶動工業生產及投資，房地產市場處于調整周期影響服務業；四是中央財政支出及其帶動的中央基建投資好于地方基建投資，1月—7月中央財政支出增速為9.3%，高于地方財政支出增速1.5%；五是宏觀數據好于微觀感受，國內生產總值名義增速連續5個季度低于實際增速，物價下行壓力仍存。

分化是經濟發展的表現形式和一定階段的必然規律，其背后是新舊動能轉換引發的陣痛。經濟轉型并非一蹴而就，而是一個漸進式過程。在這期間，新舊動能難以完美實現及時接續，經濟發展面臨挑戰；相比債務驅動的增長模式，創新驅動的產業規模擴張的難度更大、風險更高，且短期收益可能不太顯著；在產業轉型升級過程中，新公司與新崗位不斷涌現，但也伴隨著舊公司與舊崗位的消失等。

筆者認為，房地產市場處于調整周期和地方財政“緊平衡”是影響當前經濟運行的兩個重要問題，也是新舊動能轉換陣痛的體現。土地財政模式難以為繼，地方化債嚴控新增債務，保基本民生、保工資、保運轉“三保”壓力、多元目標考核引發的支出責任過大等多方面因素，加劇地方財政“緊平衡”形勢。近年來，數字經濟蓬勃發展，同新業態相適應的稅收制度需建立，以推動解決當前地方財政“緊平衡”和政府債務風險等問題。

發揮財政政策穩增長和調結構功能，助力經濟度過轉型陣痛期

度過經濟轉型必須經歷的陣痛期，既需要加快推動中長期改革，也離不開短期政策保駕護航。短期政策應通過擴大總需求穩定經濟，為改革騰出時間與空間；中長期改革應完善激勵約束機制，加快新舊動能轉換。需要注意的是，短期政策應把握好政策方向和力度，否則可能會引發債務增加、產能過剩、出清緩慢等問題。

筆者認為，財政政策可在此過程中發揮更大作用，相對貨幣政策，財政政策不僅具有逆周期調節效果，還具有結構性調整和改革功能。但也要注意，由于當前企業和居民信心和預期偏弱，單純采取積極貨幣政策，也難以激發企業的投資和消費需求，以及轉變流動性寬松但社會融資規模不振的局面。

財政政策應更多采用支出端政策，而非收入端政策，收入端減稅降費應從“數量規模型”轉向“效率效果型”。一方面，應維持一定宏觀稅負水平才能應對各種外部沖擊，為各項國家重大戰略任務落實提供財力保障。根據財政部和國家統計局數據，2023年全國稅收收入占國內生產總值的比重為14.4%，較2013年下降4.3個百分點；一般公共預算收入占國內生產總值的比重為17.2%，較2013年下降4.6個百分點。若宏觀稅負水平過低，同時支出規模難以削減，結果會增加政府債務、透支財政空間。另一方面，政策是否生效及效果如何，需考慮經營主體信心等情況，如果居民和企業信心不振，政策效果難以有效發揮。收入端的減稅降費雖然能夠增加企業和居民現金流，但在預期不振情況下，這部分現金流難以轉化為投資和消費，而支出端政策可直接拉動需求。因此，收入端應重在落實既定政策，減稅降費要轉向追求效率和效果。

中央政府應適度加杠桿，實現既擴大總需求，又穩定宏觀稅負，還不增加地方債務風險。可以研究追加赤字增發國債，彌補土地出讓等收入下行引發的支出偏慢，加大逆周期調節力度。增發的國債或可用于以下方面：一是轉貸給壓力較大的部分地方政府以緩解流動性風險，推動地方政府從應急狀態回歸常態。二是向尚未就業的大學畢業生，以及城鄉中低收入人群發放部分補貼，提升其抗風險能力和消費能力。三是投向提前儲備的“十五五”規劃的重大項目，避免臨時找項目引發的項目包裝、資金使用效率低問題。例如，今年夏季防汛形勢復雜嚴峻，反映出水利建設和城市地下管廊建設有必要進一步加強。

深化稅制改革，突出對重點領域和關鍵環節的支持，推進國家重點戰略任務落地，推動高質量發展。貫徹落實黨的二十屆三中全會關于深化財稅體制改革的重要部署，一是應加大稅制對發展新質生產力的支持力度，例如，進一步提高科技型中小企業研發費用加計扣除比例、加大科技研發人員個人所得稅優惠力度、完善相關稅收優惠政策退出機制等。二是應增強稅收對建設全國統一大市場的支持力度，主要著力點是清理和規范地方性稅收優惠政策，消除阻礙各類生產要素暢通流動的稅制障礙，從而提高資源配置效率、釋放市場潛力。清理已有稅收優惠政策可能帶來一定的收縮反應，應注意方式方法，在當前經濟形勢下，可將政策期限拉長，逐步清理，待經濟形勢進一步好轉或市場預期穩定后，再加大清理力度。三是應完善綠色稅制，推動綠色低碳發展，例如，完善環境保護稅制，科學研究和調整環境保護稅稅率，在征管可控前提下適當擴大環境保護稅征收范圍；全面推行水資源費改稅，并賦予地方政府制定本地水資源稅稅率和具體征收管理辦法的權限；推動消費稅擴圍改革，將高污染、高能耗消費品納入征收范圍。四是應增強稅制對促進社會公平、實現共同富裕的支持力度，完善個人所得稅制，充分發揮消費稅、財產稅等稅種對收入分配的調節作用等。

（作者：羅志恒系粵開證券首席經濟學家、研究院院長，馬家進系粵開證券研究院首席宏觀分析師）